연준 대차대조표 줄이려면 장기채 발행도 줄여야…연준·재무부 공조 필요
美 1월 고용보고서 6일 발표…파월이 말한 "안정화" 부합할지 주목
(서울=연합인포맥스) 김성진 기자 = 이번 주(2~6일) 뉴욕 채권시장은 케빈 워시의 등판으로 장기금리 오름세가 이어질지 여부가 화두가 될 것으로 예상된다.
이를 고려할 때 미 재무부의 분기 국채 발행 계획(QRA, 4일)이 평소보다 더 큰 관심을 받을 가능성이 있다. 미국의 1월 고용보고서(6일) 등 무게감 경제지표들도 다수 발표된다.
케빈 워시 차기 연방 황금성릴게임 준비제도(연준ㆍFed) 의장 지명자와 스콧 베선트 미 재무장관은 연준의 비대해진 대차대조표가 금융시장에 너무 큰 영향을 주고 있다는 공통 인식을 갖고 있다.
두 사람의 지론에 따라 연준의 대차대조표가 축소될 경우 장기금리에 미칠 상승 압력을 줄이려면 장기채 발행도 줄어들 필요가 있다. 향후 재무부와 연준이 같은 목표를 향해 움직일 가능성이 백경릴게임 있다는 얘기다.
지난주 연방공개시장위원회(FOMC)는 성명을 통해 고용에 대한 평가를 상향했을 뿐 아니라 제롬 파월 의장은 기자회견에서 고용시장에 대해 "일부 안정화 신호"가 있다고 말했다. 1월 고용보고서가 이를 뒷받침할지가 관전 포인트다.
◇ 지난주 금리 동향
연합인포맥스의 해외금리(화면번호 653 야마토게임무료다운받기 3)에 따르면 지난달 30일(이하 현지시간) 10년 만기 미 국채 수익률은 전주 대비 1.20bp 오른 4.2390%를 나타냈다. 주간 종가 기준 작년 8월 이후 최고치다.
연준 통화정책에 민감한 2년물 수익률은 3.5240%로 7.20bp 낮아졌다. 4주 만에 처음으로 내렸다.
만기가 가장 긴 30년물 수익률은 4.87 바다이야기5만 40%로 전주대비 4.60bp 올랐다. 10년물과 동반으로 작년 8월 이후 최고 주간 종가를 기록했다.
수익률곡선의 앞쪽과 뒤쪽의 방향이 엇갈린 가운데 10년물과 2년물 수익률의 스프레드는 71.50bp로 전주대비 8.40bp 벌어졌다.(커브 스티프닝) 4주 만에 70bp를 다시 넘어섰다.


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미 국채 10년물 수익률 일간 차트.출처: 연합인포맥스.





미 국채 30년물 수익률 일간 차트.출처: 연합인포맥스.

기대 인플레이션(BEI)의 상승 속에 장기금리 움직임이 시선을 끈 한 주였다. 주 후반 들어 기술주 약세 및 금·은의 동반 폭락 등 위험회피 재료가 잇달아 나오는 와중에도 장기금리는 쉽게 꺾이지 않았다.
차기 연준 의장으로 워시가 지명되면서 스티프닝에 대한 관심은 더 커진 상황이다. 30년물 수익률은 지난주 마지막 거래일 아시아 거래에서 워시가 유력하다는 관측이 커지자 4.90% 선을 뚫고 올라가기도 했다.




선물시장의 3월 FOMC 베팅. 빨간색 상자가 금리 동결 확률.출처: CME 홈페이지.(23일 뉴욕 장 마감 직후 기준)

연준이 당장 금리를 내리긴 어렵다는 전망은 여전히 훨씬 우세하다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면, 연방기금금리(FFR) 선물시장에 반영된 오는 3월 금리 동결 가능성은 80% 중반대로 유지됐다.
◇ 이번 주 전망
4일 발표되는 QRA에는 오는 4월까지 석 달 동안의 이표채(쿠폰채, 만기 2~30년) 및 변동금리채(FRN) 입찰 규모와 재정증권(T-bill, 만기 1년 이하 국채), 물가연동국채(TIPS) 발행 계획 등이 담긴다. 시장이 가장 주시하는 이표채 입찰 규모는 트럼프 2기 행정부 출범 이후 그대로였다.




작년 11월 나온 직전 QRA에 담긴 입찰 규모.출처: 미 재무부 홈페이지.

직전 QRA 때는 "명목 이표채와 FRN 입찰 규모를 향후 확대하는 방안을 예비적으로 검토하기 시작했다"는 문구가 등장했다. 당장은 아니지만 장기채 발행이 늘어날 수 있음을 시사한 것이다.(지난해 11월 6일 송고된 '美 재무부, 국채 발행 규모 유지…"향후 발행 확대 예비적 검토 시작"' 기사 참고)
하지만 장기채 발행이 늘어나는 상황에서 연준 대차대조표를 별 탈 없이 축소하기는 사실상 어렵다. 시장 일각에선 장기채 대신 재정증권 발행을 더 늘리는 방법이 향후 동원될 수 있다는 추측이 제기된다.
1월 비농업부문 고용은 6만명 중반대~7만명 정도의 증가폭을 보일 것으로 예상된다. 이렇게 나온다면 작년 9월(+10만8천명) 이후 최고치가 된다. 실업률은 4.4%로 유지될 것으로 조사됐다.
파월 의장은 지난주 FOMC 기자회견에 "지난 회의 이후 경제활동 전망은 분명히 개선됐다"면서 "이는 시간을 두고 노동 수요와 고용에 중요하게 작용할 것"이라고 말했다.
미국 공급관리협회(ISM)의 1월 제조업(2일) 및 서비스업(4일) 구매관리자지수(PMI), 작년 12월 구인·이직(JOLTS) 보고서(3일) 등도 충분히 시장의 재료가 될 수 있다.
이밖에 경제지표로는 S&P 글로벌의 1월 제조업(2일) 및 서비스업(4일) PMI 확정치, ADP의 1월 민간고용(4일), 미시간대의 2월 소비자심리지수 확정치(6일) 등이 있다.
연준 고위 관계자 중에서는 래피얼 보스틱 애틀랜타 연방준비은행 총재(2일과 5일)와 토머스 바킨 리치먼드 연은 총재(3일), 리사 쿡 이사(4일), 필립 제퍼슨 부의장(6일) 등이 모습을 드러낸다.
sjkim@yna.co.kr
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