국민연금공단. 신소영 기자 viator@hani.co.kr


원-달러 환율이 1400원대 중반의 고환율 국면에 고착화하는 가운데, 정부가 국민연금 기금운용본부의 성과급 평가 때 환율 영향을 배제하는 체계를 만들기로 했다. 원-달러 환율 상승만으로도 성과급을 부풀릴 수 있는 현행 보상체계가 국민연금의 투자를 ‘원화 가치 하락’(환율 상승)으로 이끄는 잘못된 인센티브로 작용할 수 있다는 지적에 따른 것이다.
19일 보건복지부 관계자는 “지난해 개편한 국민연금 성과평가체계 구조가 환율 상승을 야기할 수 있다는 외부 지적에 따라 내용을 바다신2다운로드 다시 검토할 것”이라고 말했다. 외환시장 변동성이 커진 지난해 연말께 환율 상승을 부추기는 국민연금 성과평가체계 문제가 수면 위로 떠오르자, 대통령실에서도 관계부처에 지침 수정을 지시한 것으로 파악됐다.
국민연금의 운용 수익률은 기본적으로 원화로 환산해 공표한다. 원-달러 환율이 10% 오르면, 가만히 있어도 달러 기반 자산 수익률도 1 바다이야기꽁머니 0% 오르는 ‘착시’가 발생하는 것이다. 실제 지난해 국민연금 운용 수익률 20% 중 약 8%는 환율 효과인 것으로 전해졌다. 국민연금은 지난해 운용역 이탈을 막는다는 취지로, 성과급 상한을 기본급의 100%에서 150%로 올리는 한편, 성과급의 변동성을 줄일 수 있도록 절대평가를 도입했다.
절대평가는 시장 벤치마크(기준 수익률)와 무관하 손오공게임 게 국민연금이 제시한 기준(최근 5년간 소비자물가 평균 상승률)을 넘기면 지급하는 방식이다. 그 전엔 상대평가(기준 수익률 대비 초과수익률)만 있었던 터라, 원화가치 하락에 따른 추가 수익률 상승효과는 없었다. 하지만 절대평가 도입으로 환율 상승분이 원화 표시 수익률을 끌어올려 성과급에 반영될 수 있는 통로가 열린 것이다.
결과적으로 운용 사이다릴게임 역 입장에서 고환율 환경이 수익률 평가에 나쁠 게 없다 보니, 환율 변동성에 대비해 특정 환율 수준에서 이익을 확정하는 환헤지에 소극적이게 되고 환차익까지 노린 해외자산 투자 확대로 이어질 수 있다는 지적이 나왔다. 기금 규모만 1500조원에 육박하며 국내총생산(GDP)의 절반에 이르는 국민연금의 투자가 환율을 밀어 올리고 국내 외환시장 변동성을 높일 수 바다이야기5만 있는 셈이다. 정부 관계자는 “현행 성과평가는 환율을 충분히 밀어 올릴 수 있는 조직에, 그런 행동을 할 만한 유인을 부여했다는 게 문제”라고 말했다. 국민연금이 공시한 지난해 11월 기준 기금 운용 현황을 보면, 해외자산(주식+채권+대체투자)에 대한 투자가 약 881조원에 달해 전체의 61% 수준이다.
이에 해외투자 자산에 대해 달러 기준 성과평가를 하는 등의 대안이 거론된다. 여은정 중앙대 교수(경영학)는 “절대평가가 이뤄지는 부분의 해외 자산을 달러 기준으로 성과 평가하면, 환율 인센티브 왜곡을 줄일 수 있을 것”이라고 말했다.
관계부처는 이달 가동한 ‘국민연금기금 뉴프레임워크 기획단’에서 기금의 자산배분 방향 및 적정 환헤지 수준을 마련하는 한편, 성과평가 체계를 함께 검토하고 있다. 국민연금 기금 규모가 향후 최대 3659조원까지 커진다는 관측 속에서 정부는 기금운용과 국내 외환시장 등에 미치는 영향을 고려해 새로운 투자 운용 전략을 짜야 한다는 판단이다.
박수지 기자 suji@hani.co.kr 신민정 기자 shin@hani.co.kr