무디스 "소프트웨어업체 대출 점검해야"
"데이터센터 임차인과 대출구조 중요…사모대출 문제 은행으로 전이 가능"



(서울=연합인포맥스) 서영태 기자 = 미국에서 사모대출시장이 인공지능(AI) 관련 익스포저(위험노출)를 늘려가는 가운데 경고의 목소리가 나온다. 거품 우려가 제기되는 AI산업에 공격적으로 돈을 빌려주다가 사달이 날 수 있다는 우려다.
그동안 AI용 데이터센터 건설에 공격적으로 투자해온 사모대출운용사 블루아울이 개인투자자를 대상으로 한 펀드의 정기 환매를 영구적으로 중단하겠다고 밝히자 바다이야기무료머니 사모대출과 AI산업 전반에 대한 의구심이 증폭되고 있다.
글로벌 신용평가사 무디스 레이팅스는 20일 연합인포맥스와의 인터뷰에서 "AI는 양날의 검"이라면서 사모대출운용사가 리스크관리에 나서야 할 시점이라고 진단했다. 소프트웨어산업과 데이터센터에 투자할 때 신중한 접근이 필요하다는 시각이다. 또한 무디스 레이팅스는 사모대출업계와 전통 은행 릴게임야마토 권이 "실질적으로 연결됐다"며 사모대출업계 리스크가 금융시스템으로 전이될 가능성을 경고했다.
다음은 무디스 레이팅스 미국 팀과의 일문일답.
-올해 사모대출시장 전망은?
▲돈을 빌리려는 수요가 여전히 높다. 올해도 사모대출운용사의 운용자산 규모가 성장할 것으로 본다. 다만 사모대출시장에서 복잡성과 유동성 릴게임오션파라다이스 리스크가 고개를 들고 있다.
거시경제 환경은 큰 틀에서 안정적이다. 통화정책 측면에서는 연방준비제도(Fed·연준)가 통화완화에 나서면 두 가지 일이 동시에 발생한다. 돈을 빌린 차입자 입장에서는 이자부담이 줄어들고, 채무상환 능력을 뜻하는 이자보상배율이 나아진다. 역으로 돈을 빌려준 입장에서는 변동금리대출의 이자수익률이 낮아진다.
바다이야기#릴게임-대출기관 사이에서 경쟁이 치열해지고 있다. 차입자에게 유리한 대출조건도 늘었다.
▲대출시장 내 경쟁은 심해질 전망이다. 은행 등이 공동으로 내어주는 신디케이트대출(BSL)이 사모대출을 대체할 수 있다. 대출기관 간 경쟁심화로 스프레드(금리 차)가 좁아질 수도 있다. 특히 비교적 덩치가 큰 중견기업(upper-middle mar 바다신2게임 ket)에 실행하는 직접대출(direct lending) 전략에서 스프레드가 좁아질 수 있다.
사모대출 계약서상 투자자를 보호하는 안전장치가 헐거워지는 흐름과 차입자가 이자 대신에 채권이나 주식 등을 지급하는 PIK(payment-in-kind)는 무디스 레이팅스가 눈여겨보는 부분이다.
-AI 파괴론으로 소프트웨어업체에 대한 사모대출이 불안해졌다.
▲인공지능(AI)은 양날의 검이다. AI는 기존 소프트웨어산업의 비즈니스 모델을 압박할 수 있다. AI가 기존 소프트웨어를 대체하거나 기존 상품의 가격을 떨어뜨릴 수 있다. 반대로 AI는 소프트웨어기업의 현금지출을 아껴주고, 효율성을 높여줄 수도 있다. AI 덕분에 자동화 수요 등도 늘어날 수 있다.
이러한 상황에서 사모대출운용사는 대출집중도를 관리해야 하고, 대출계약서를 아주 정교하게 작성해야 한다. 이들은 앞으로 소프트웨어업체의 고객 이탈률과 유지율, 연간 구독료(ARR) 수입, 고객 다각화 등을 까다롭게 따질 것으로 보인다. 그동안은 사모주식운용사가 소유한 기업에 대한 대출조건이 느슨하게 짜인 경우가 많았다.
-AI발(發) 대규모 자금수요가 이슈다.
▲무디스의 2026 데이터센터 전망에 따르면 데이터센터 수요와 공급의 성장세는 여전히 강력하다. 자산유동화증권(ABS)와 상업용부동산저당증권(CMBS) 활용이 늘었고, 장비 리스금융도 증가했다. 보험사의 투자수요에 맞는 장기적인 구조의 대출도 늘었다. 데이터센터 유동화증권 발행량은 지난해 기준으로 1년 전보다 80%나 증가했다. 건설자금 대출을 차환하려는 움직임이 활발했다.
-데이터센터 대출을 관리하는 방법은.
▲우량한 임차인에게 데이터센터를 빌려줘야 한다. 또한 차입자가 데이터센터 임차인과의 첫 임대차 계약기간에 원금을 갚을 수 있도록 구조를 짜야 한다. 데이터센터 전력수급과 공사 리스크, 그래픽처리장치(GPU) 진부화 등도 중요한 변수다.
-AI 거품이 터지면 어떨까.
▲만약 AI가 위축된다면 전체적인 AI 가치사슬의 신용이 부정적인 영향을 받을 수 있다. 대출기관의 리스크관리는 데이터센터 임차인·차입자의 건전성에 달렸다. 임대차 계약기간이 데이터센터 수명과 일치하는지도 중요하다. 10년은 쓸 데이터센터를 3년만 임차하는 상황이 닥칠 수 있다.
데이터센터 건설에서 사모대출의 역할이 커지고 있다는 점은 분명하다. 하지만 어떤 임차인을 받는지와 어떤 대출구조를 짜는지 등에서 원칙을 지키는 게 매우 중요하다.
-사모대출발(發) 금융위기 가능성은.
▲미국 은행은 사모대출과 실질적으로 연결됐다. 미국 은행이 비은행 금융기관에 빌려준 돈은 약 1조2천억 달러(약 1천740조 원)로, 이 중 3천억 달러(약 453조 원))를 사모대출운용사가 빌려 갔다. 또한 은행은 사모대출상품을 시중에 판매하는 채널이기도 하다.
물론 은행은 담보를 잡고 있고, 대형 운용사를 상대하고 있다. 리스크도 과거보다 깐깐하게 관리 중이다. 하지만 은행과 사모대출운용사간의 연결은 사모대출에서 터진 유동성 문제가 은행으로 전이될 통로라고 할 수 있다.
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