아로마티카 CI / 사진 제공 = 아로마티카


케이스톤파트너스가 지난해 11월 코스닥 시장에 입성한 K뷰티 기업 아로마티카를 통해 순조로운 투자금 회수(엑시트) 성과를 쌓아가고 있다. 상장 당일 이미 투자 원금 전액을 회수하며 1차 목표를 달성했고, 의무보호예수(락업) 해제 일정에 맞춰 잔여 지분을 순차 매각해 최종적으로 원금 대비 약 2.5배의 수익률을 겨냥하고 있다.
14일 금융감독원 전자공시에 따르면 케이스톤파트너스는 이달 7일부터 이틀간 케이씨삼호투자 유한회사 계정을 통해 보유 중이 바다이야기릴게임2 던 아로마티카 보통주 60만4080주(4.75%)를 장내 매도했다. 평균 처분 단가는 1만322원으로 거래 규모는 62억원이다. 상장 후 1개월 보호예수 물량이 해제된 직후 단행한 조치다.
이번 매각으로 케이스톤파트너스의 누적 회수액은 252억원으로 늘어났다. 이는 2021년 6월 투입한 원금 150억원의 167%에 해당하는 수치다. 상장 릴게임골드몽 한 달여 만에 투자 원금을 전액 돌려받고도 100억원을 웃도는 초과 수익을 실현한 셈이다.
케이스톤파트너스는 2021년 첫 투자 당시 아로마티카가 발행한 상환전환우선주(RCPS) 6390주(23.1%)를 주당 235만원에 취득하며 재무적투자자(FI)로 참여했다. 설립자인 김영균 대표(57.8%)에 이어 2대 주주로 이름을 올렸다.
릴짱엑시트 여건은 2024년부터 단계적으로 마련했다. 케이스톤파트너스는 그해 RCPS의 전환권을 행사해 1차로 보통주 전환을 마쳤다. 이어 우선주 투자 리픽싱 조항에 따라 3295주를 추가로 교부받았고, 해당 물량 역시 이듬해 초 전량 보통주로 전환했다.
이와 병행해 아로마티카는 기업공개(IPO)를 앞두고 액면가를 5000원에서 골드몽게임 500원으로 낮추는 10대 1 액면분할과 1주당 보통주 32주를 지급하는 무상증자를 연이어 실시했다. 이 과정을 거치며 케이스톤파트너스의 취득 단가는 주당 4980원으로 낮아졌고, 보유 주식 수는 301만2240주(29.46%)로 불어났다.

상장과 동시에 본격적인 회수 작업도 추진했다. 케이스톤파트너스는 지난해 11월 뽀빠이릴게임 27일 아로마티카 상장 당일, 구주매출(48억원)과 장내 매도(141억원)를 통해 총 189억원가량을 현금화했다. 




구글 제미나이의 도움을 받아 시각화하고 기자가 최종 검토·확인 과정을 거쳐 제작한 그래픽입니다. 그래픽에 포함된 데이터와 내용은 기자가 직접 취재한 결과물입니다. / 사진 = 박재형 기자


리스크를 상당 부분 덜어낸 케이스톤파트너스는 이제 잔여 지분 매각을 통한 수익률 극대화에 집중하고 있다. 현재 보유 중인 지분은 9.5%(120만8160주)로 각각 3개월 및 6개월의 보호예수가 설정돼 있다.
이번 매도가(1만322원)를 남은 물량에 대입하면 125억원의 추가 회수가 가능하다. 이 경우 총 회수액은 376억원, 최종 수익률은 원금의 2.5배(2.5x) 수준이다. 업계에서는 보호예수가 해제되는 시점에 맞춰 시장 충격을 최소화하는 방식으로 단계적 매각이 이뤄질 것으로 보고 있다. 
아로마티카는 당초 경영권 매각(M&A)을 통한 엑시트 가능성이 거론된 기업이다. 2023년 김 대표와 케이스톤파트너스 몫을 포함한 지분 100%가 시장에 매물로 나왔고 당시 기업가치는 700억원 수준으로 매겨졌다. 다만 에이피알 등 동종 K뷰티 기업의 상장 후 흥행이 이어지며 시장 환경이 우호적으로 바뀌자, 회사와 FI는 IPO로 전략을 선회했다. 
그간 케이스톤파트너스는 경영권을 인수하는 바이아웃과 성장 기업에 소수 지분을 투자하는 그로스캐피탈 전략을 병행하며 투자 스펙트럼을 넓혀왔다. 2023년에는 벤처캐피탈(VC) 라이선스를 취득해 초기 스타트업 발굴로 영역을 확대했다. 현재 케이씨삼호투자 유한회사를 통해 투자한 기업으로는 아로마티카를 비롯해 차이커뮤니케이션, 신흥에스이씨, 클라리파이, 바로고, 지엠티 등이 있다.