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최근 정부의 모험자본 공급 확대 기조 속에 만기 1년 미만의 발행어음 공급이 늘면서 증권사의 ‘자산-부채의 만기 미스매치’로 인한 유동성 위험 관리가 시험대에 올랐다.
12일 한겨레 취재결과 한국신용평가는 오는 4월께 발표할 증권사별 연간 분석 보고서에서 ‘발행어음의 자산·부채 만기 미스매치 현황’을 공개할 예정이다. 한국신용평가 쪽은 “발행어음의 중요도가 점차 높아지고 있어 2025년 결산 보고서부터 발행어음 취급 증권사를 대상으로 자산·부채 만기 구조에 대한 비교 가능한 정보를 제공할 계획”이라고 말했다.
게임몰 발행어음은 금융당국 인가를 받은 자기자본 4조원 이상 증권사만 취급할 수 있는 만기 1년 이내의 금융상품이다. 가입 시 약속한 수익을 원금과 함께 만기에 지급한다는 점에서 은행의 정기예금과 유사하다. 증권사는 비교적 저렴한 비용으로 자금을 조달할 수 있고, 투자자들은 은행 예금보다 높은 수익을 기대할 수 있다. 발행어음 잔고는 지난해 말 기 릴게임무료 준 약 48조5천억원으로, 1년 만에 약 7조원 증가했다.
문제는 발행어음 규모가 커질수록 증권사의 건전성 위험도 함께 커진다는 점이다. 증권사는 수익성 확보를 위해 조달한 자금의 일부를 보통 금리가 높은 만기 5~30년인 장기자산에 투자한다.
이런 만기 불일치가 과도할 때 단기 자금 조달 시장이 경색되면 유동성 위험으로 릴게임황금성 이어질 수 있다. 장기자산을 즉시 팔아 현금으로 바꾸는 데 한계가 있기 때문이다. 이런 이유로 지난해 10월 글로벌 신용평가사 무디스가 발행어음 잔액 규모가 가장 큰 한국투자증권(2025.6 기준 18조원)의 신용등급을 하향 조정했다. 한국신용평가가 관련 정보를 제공하려는 배경이기도 하다.
한국금융연구원에 따르면 2024년 기준 국내 증 손오공릴게임예시 권사의 전체 조달자금 가운데 만기 1년 미만 자금의 비중은 86.2%로, 10년 전보다 11%포인트 뛰었다.



이런 흐름 속에서 정부가 증권사의 모험자본 투자 유도에 나서면서 발행어음 인가를 받은 증권사도 늘고 있다. 현재 발행어음 취급 증권사 7곳 가운데 3곳은 현 정부에서 인 바다이야기꽁머니 가를 받았고, 현재 2곳이 인가 심사 중이다. 아울러 정부는 지난해 11월 자기자본 8조원 이상 증권사 2곳에 종합투자계좌(IMA) 영업도 허용했다. 현재 시장에 출시된 이 상품은 만기 2년으로, 발행어음보다는 길지만 여전히 증권사의 장기 자산 투자 관행을 고려하면 만기 미스매치에 따른 유동성 위험이 있다.
금융당국도 이런 우려를 고려해 증권사의 모험자본 투자 비율을 25%로 정하면서도 자금 운용의 유연성을 뒀다. 예컨대 발행어음·종합투자계좌 조달액이 1억원이라면 반드시 이 중의 25%가 아니라 다른 방식으로 조달한 금액을 포함해 2500만원만 모험자본에 투자하면 되도록 한 것이다. 금감원 고위관계자는 “증권사 영업 구조 변화에 맞춰 유동성 관리와 자본 규제를 함께 고도화할 필요가 있다”며 “자금 유출입에 대비한 유동성 비율 규제와, 손실 흡수 능력을 보는 영업용 순자본비율(NCR)을 보다 정교하게 손볼 계획”이라고 말했다.
안태호 기자 eco@hani.co.kr