LS 용산타워. [출처= EBN]


3차 상법 개정안 처리 가능성이 높아지면서 '자사주 소각 의무화'가 현실화될 경우 LS그룹 지배구조에 미칠 파장에 이목이 쏠리고 있다. 핵심은 ㈜LS가 보유한 자사주가 소각될 때 최대주주 측의 잠재적 방어력이 얼마나 약화되느냐다.
20일 업계에 따르면, 지난해 3분기 기준 ㈜LS의 최대주주 및 특수관계인 지분율은 32.60%, 자사주 비중은 12.51%다. 이는 지난해 6월 발행한 교환사채(EB)의 교환 대상 자사주 1.2%를 제외한 수치다.
업계는 ㈜LS의 실질 지배력이 자사 릴게임꽁머니 주 소각에 따라 45.11%에서 37.26%로 낮아지는 것으로 추산하고 있다.
자사주는 의결권이 없지만, 제3자에게 매각될 경우 의결권이 되살아난다. 이 때문에 대기업들은 자사주를 우호 세력 확보나 경영권 방어를 위한 '예비 카드'로 활용해왔다. 현재 구조에서는 최대주주 측 지분 32.60%에 자사주 12.51%를 더해 약 45% 수준의 릴게임뜻 방어력을 확보한 것으로 평가된다.
그러나 자사주가 전량 소각될 경우 상황은 달라진다. 발행주식 수가 줄어들면서 최대주주 측 지분율은 37.26%로 높아지지만, 방어 수단이 사라지면서 전체 지배력은 30%대로 내려앉는다. 특별결의 저지선에 근접한 취약한 구조로 해석될 수 있다는 의미다. 상법상 특별결의는 출석 의결권의 3분의 2 이상, 발행 릴게임가입머니 주식 총수의 3분의 1 이상 찬성이 필요하다.
시장에서는 과거 호반그룹의 지분 매입 사례도 변수로 거론한다. 호반은 지난해 3월 ㈜LS 지분 3% 이상을 확보하며 경영권 분쟁 가능성을 자극했다. 상법상 3% 이상 주주는 임시주총 소집 청구와 회계장부 열람권 행사 등이 가능하다. 이후 하림그룹 계열 팬오션이 0.24%를 추가 매입하기도 했다 게임몰릴게임 .
LS 측 역시 한진그룹을 '백기사' 삼아 대한항공에 자사주 1.2%를 담보로 제공하고 650억원 규모 EB를 발행하며 대응에 나섰다.
당시 대한전선과 LS전선 간 해저케이블 설계 기술 유출 의혹으로 갈등이 고조된 상황이었고, 지분 구도 변화는 경영권 방어 이슈와 맞물려 민감하게 받아들여졌다. 호반은 이후 2025년 1 바다이야기게임기 0~11월 보유 지분을 전량 매각한 것으로 알려졌지만, 향후 재진입 가능성을 완전히 배제하기 어렵다는 관측도 있다.
지배구조의 또 다른 특징은 '사촌경영' 체제다. ㈜LS는 구자은 회장을 포함한 특수관계인 45명이 32.60%를 분산 보유하고 있다. 최대 지분 보유자인 구자은 회장이 3.69%에 그치고, 주요 오너 일가 구성원들이 1~3%대 지분을 나눠 갖는 구조다.
2003년 LG그룹에서 분리된 이후 장남 승계 원칙에 기반한 순환적 리더십이 유지돼왔지만, 세대가 내려갈수록 결속력이 약화될 수 있다는 시각도 존재한다.
자사주 소각이 의무화될 경우 LS그룹은 '지분율 상승'과 '방어력 약화'라는 상반된 효과를 동시에 마주하게 된다. 최대주주 측과 국민연금 지분을 합치면 약 50%에 달해 단기 충격은 제한적이라는 평가도 있지만, 잠재적 경영권 분쟁 상황에서는 자사주 부재가 변수로 작용할 수 있다는 분석이 나온다.
LS 측은 상법 개정이 확정될 경우 제도 변화에 맞춘 대응 방안을 마련하겠다는 입장이다. 자사주 소각 의무가 지배구조 재편의 촉매로 작용할지는 향후 입법 방향과 주주 구성에 달려있다는 평가가 나온다.