이 기사는 2025년 12월 3일 09시 20분 조선비즈 머니무브(MM) 사이트에 표출됐습니다.
경영난으로 상장폐지 절차가 진행 중인 코스닥 상장사 더테크놀로지가 코스닥 인수합병(M&A) 시장에 등장해 관심이 쏠리고 있다. 더테크놀로지는 2분기 연속 매출액이 3억원을 밑돌면서 상장폐지 결정이 내려졌을 만큼 사정이 좋지 않지만, 최근 약 80억원을 투입해 코스피 상장사인 엑시큐어하이트론을 인수했다. 시장에서 퇴출당할 정도로 재무 상황이 부실한 한계 기업이 다른 기업에 적지 않은 자금을 투입한 것이다.
엑시큐어하이트론의 최대주주였던 릴게임무료 유수는 지난 9월부터 경영권 매각을 추진해 왔다. 기존 보안설루션 사업의 부진과 신성장 동력으로 지목한 바이오 사업이 성과를 내지 못하면서 인수 약 2년 만에 경영권을 내놓기로 했다.
3일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면, 엑시큐어하이트론이 제3자 배정 유상증자를 통해 최대주주가 바뀔 예정인 가운데 이 과정에 상장폐지 절차를 밟고 있는 릴게임 더테크놀로지가 나선 것으로 나타났다.



엑시큐어하이트론 홈페이지 캡처.


더테크놀로지는 다른 코스닥 상장사와 함께 각각 신주 708만530주, 구주 300만450주를 더한 약 1000만주를 확보해 최대주주에 올랐다. 야마토게임예시 이들은 지난달 28일 임시주주총회를 열고 경영진을 교체하면서 사실상 경영권을 넘겨받았다.
더테크놀로지는 거래 정지 상태에서 상장사인 엑시큐어하이트론의 경영권을 인수하기 위해 비싼 가격을 치렀다. 더테크놀로지는 유수와 리드유니온, 골든로드가 보유 중이던 지분을 주당 1240원에 매입했다. 당시 엑시큐어하이트론의 주가가 500원에 머물렀던 것 사이다쿨접속방법 을 고려하면 2배 이상의 프리미엄이 붙은 셈이다. 엑시큐어하이트론이 최근 3년 넘게 당기순손실을 보고 있다는 점에서 고가 매입 논란이 일었다.
눈길을 끄는 것은 임시 주주총회 일주일 전인 지난 21일, 엑시큐어하이트론이 갑작스럽게 거래 정지를 당했다는 점이다. 사유는 전 경영진 김모씨의 150억원 규모 배임 혐의다. 배임이 확인된 시기는 황금성게임랜드 지난 5월이지만, 6개월이 지나서야 해당 내용이 뒤늦게 공시됐다.
일반적으로 이런 경우 딜은 무산된다. 잔금을 치르지 않고 소송을 통해서라도 계약을 취소하려고 애쓰는 것이 일반적이다. 더테크놀로지는 엑스큐어하이트론 거래정지 이후 일부 구주 매입을 취소하고 제3자 배정 유상증자 일정을 연기하는 등 투자 계획을 바꾸긴 했다. 하지만 기존 최대주주였던 유수가 보유한 지분은 매입 완료했고, 임시 주총을 통한 경영진 선임도 예정대로 마무리했다.
이와 관련, 자본시장업계에서는 내부 거래가 아니었느냐는 의혹을 보내고 있다.
홀로 엑시트에 성공한 유수의 앤디유 대표가 과거 더테크놀로지의 주주였다는 점이 이같은 의혹의 배경이다. 유 대표는 2023년 멀토가 출자한 피엔에스인더스트리 펀드를 통해 더테크놀로지를 인수하고 최근까지 실질적으로 회사를 지배한 것으로 알려진다. 유 대표는 2016년 멀토의 대표이사를 맡은 바 있다. 멀토가 보유했던 피엔에스인더스트리의 지분은 지난 10월 디비인베스트먼트와 패스트라운드에 넘어갔으나 이들 역시 과거 주가조작, 무자본 M&A 논란이 일었던 현대사료(옛 카나리아바이오), 에디슨모터스 등 관계자인 것으로 알려졌다. 앤디유 대표는 호주 국적의 검은 머리 외국인으로 알려졌다.
이번 거래에 대해 정통하다는 한 관계자는 “거래정지된 더테크놀로지의 자금을 활용해 거래정지가 예정된 엑시큐어하이트론을 고가에 엑시트한 것이나 다름없다”며 “이번 거래에는 현대사료, 에디슨모터스 등에 관여했던 주가조작 세력이 얽혀 있다”고 말했다.



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