하이브와 숲이 배당 기준을 서로 다른 방향으로 바꾸면서 그 배경에 관심이 쏠린다. 두 회사는 모두 '배당 예측 가능성 확대'를 내세웠지만 선택한 기준 지표는 정반대다. 하이브는 당기순이익에서 잉여현금흐름(FCF)으로, 숲은 잉여현금흐름에서 당기순이익으로 전환했다. 각 회사의 재무 구조가 이 같은 흐름의 배경이다.

 




/ 챗GPT 생성 이미지


하이브, 장부상 손실 있어도 현금 두둑
하이브는 손오공게임 2025년부터 2027년까지 연결 잉여현금흐름의 30%를 주주환원 재원으로 활용하겠다고 밝혔다. 하이브는 이와 함께 주당 최소 500원의 배당금을 보장하는 최소 배당 보장제도를 도입했다. 하이브는 비현금성 손익에 따른 변동성을 줄이고 배당 규모 예측을 보다 쉽게 하기 위해 이 같은 조치를 한다고 설명했다.
하이브의 설명은 실제로 돈이 움 바다신2 다운로드 직이지 않는 회계장부상 손실이 주주 배당에 영향을 주지 않도록 하기 위해 지표를 변경했다는 말이다. 하이브는 지난해 4분기 2000억원 규모의 손상차손을 기록했다. 북미 사업구조를 재정비하면서 자산 가치를 조정하다 보니 생긴 것이다.
현금의 이동은 없지만 장부상의 평가손실로 작용해 당기순이익에 영향을 준다. 당기순이익이 감소하면 배당에 활 야마토연타 용할 수 있는 재원이 감소한다. 하이브는 지난해 연간 당기순손실 2567억원을 기록했다. 당기순이익 기준 배당을 유지했다면 하이브 주주는 회계상 손실로 인해 배당금이 줄어들거나 배당이 이뤄지지 않을 수도 있다.
숲, 투자 늘려도 배당 규모 유지 가능
숲은 기존 잉여현금흐름에서 연결 당기순이익으로 배당 기준을 바꿨다. 숲은 릴게임골드몽 3개년 주주환원책(2026~2028년)에 따라 연결 당기순이익의 25% 이상을 주주환원 재원으로 사용할 계획이다. 하이브와 정확히 반대로 배당 기준 재원을 변경한 것이다. 목적은 배당 예측 가능성을 높이기 위한 것으로 동일하다.
숲이 이 같은 선택을 한 것은 투자에 따른 현금 변동성을 고려했기 때문으로 분석된다. 숲은 올해 글로벌 플랫폼 무료릴게임 통합, 시청 환경 고도화, 글로벌 KR 콘텐츠 사업 극대화에 역량을 집중할 예정이다. 투자할 곳이 많다는 것이다. 투자에는 일정 수준의 현금 지출이 수반될 수 있다.
잉여현금흐름은 영업으로 번 현금에서 투자비용을 뺀 값이다. 투자가 많을수록 잉여현금흐름의 변동이 크다는 말이다. 회계상 손익변동 때문에 당기순이익이 감소하면 배당 규모도 줄어드는 하이브와 반대 상황이다. 설비투자의 경우에는 영업이익·당기순이익에는 바로 적용되지 않고 일종의 할부처럼 감가상각으로 인식된다.
숲은 지난해 상반기 기준 플랫폼과 광고 및 콘텐츠 제작 매출 비중이 전체 98.9%에 달한다. 플랫폼 매출은 별풍선, 구독 멤버십 등의 수익원을 말한다. 숲은 잉여현금흐름보다 당기순이익을 기준으로 배당 기준을 정하는 것이 더 예측 가능성이 높은 것이다.
한 투자자관계(IR) 담당자는 "주주환원은 '우리회사 주식 팔지 말고 들고 있으면 배당금 드릴게요'라는 의미로 하는 것이라 당연히 배당 재원이 많을수록 배당 규모가 커진다"며 "회계 문제로 배당 규모가 줄어드는 것을 막기 위해 기준을 변경한 것이라고 보면 될 것 같다"고 말했다.
변인호 기자jubar@chosunbiz.com